Sau sự ra mắt kinh doanh quyền chọn bitcoin của Bakkt, công ty con của ICE vào tháng 12 năm 2019; Chicago Mercantile Exchange (CME) với tuổi đời lên đến 150 năm, trung tâm giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai lớn nhất thế giới, đã chính thức ra mắt các sản phẩm quyền chọn bitcoin vào ngày 13 tháng 1 năm 2020, thiết lập một cột mốc quan trọng khác trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số, một loại tài sản mới nổi vào thị trường phái sinh tài chính.

Trong khi tài sản kỹ thuật số CEX đã tung ra các sản phẩm quyền chọn, một số hợp đồng giao dịch quyền chọn đã xuất hiện trong làn sóng DeFi. Nhưng cho dù là nhà đầu tư hay DEX, hầu hết logic định giá của các tài sản kỹ thuật số phái sinh đều ở trạng thái khá “mơ màng”. Sự nhầm lẫn của cơ chế định giá ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của các công cụ phái sinh, do đó nguy hiểm với mức độ rủi ro “có thể chấp nhận được” của các nhà đầu tư.

Trong quá trình hình thành và phát triển của thị trường phái sinh tài chính quốc tế, việc định giá hợp lý các quyền chọn luôn là một bài toán khó đối với các nhà đầu tư. Những người tiên phong như Bashlier, Sprenclair và Bones đều có những đóng góp đáng kể vào mô hình định giá. Mô hình định giá quyền chọn hoàn chỉnh đầu tiên được tạo ra bởi Fisher Black và Myron Scholes và được xuất bản vào năm 1973. Sau đó, các nhà đầu tư áp dụng công thức trừu tượng này thành rất nhiều của cải bằng cách sử dụng mô hình định giá quyền chọn BSM.

Với việc áp dụng máy tính và công nghệ truyền thông tiên tiến, việc áp dụng rộng rãi công thức định giá quyền chọn phức tạp trở nên khả thi. Seaweed Finance Futures Exchange được phát hành vào đầu năm 2021 đã áp dụng mô hình định giá BSM cho mạng lưới phi tập trung, mạng lưới này đã trở thành điểm sáng của ngành.

Giá trị cốt lõi của mô hình định giá BSM là xây dựng một mô hình toán học để tính toán các mức độ chênh lệch khác nhau của các quyền chọn, điều này rất cần thiết cho việc sử dụng quyền chọn (hoặc bất kỳ công cụ phái sinh nào) giúp nhà đầu tư phân bổ tài sản. Bắt đầu từ công thức BSM, chúng ta có thể tính đạo hàm riêng của giá quyền chọn đối với tài sản cơ sở, thời gian, lãi suất và độ biến động, để xác định mức độ rủi ro của quyền chọn đối với các yếu tố này. Có năm loại tiếp xúc phổ biến trong đầu tư (thường được thể hiện bằng bảng chữ cái Hy Lạp).

• Δ Tỷ lệ giữa sự thay đổi giá của một quyền chọn so với sự thay đổi giá của chứng khoán cơ bản
• γ Đạo hàm thứ hai của độ nhạy của sự thay đổi của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của giá tài sản cơ bản
• Vega Độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự biến động của tài sản cơ sở
• θ Mức độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của lãi suất phi rủi ro
• σ Mức độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của lãi suất

Ngoài ra, một chức năng quan trọng khác của mô hình định giá BSM là tính toán sự biến động ngụ ý của tài sản cơ sở, thể hiện quan điểm chung của thị trường về rủi ro của tài sản cơ sở.

Có lẽ ứng dụng nổi tiếng nhất của sự biến động ngụ ý là chỉ số VIX, còn được gọi là chỉ số hoảng sợ, được tính toán bởi Hội đồng Thương mại Chicago cho S&P 500 bằng cách sử dụng quyền chọn mua và bán trong 30 ngày tới, được các nhà đầu tư tham khảo rộng rãi.

Biến động ngụ ý là một số liệu nắm bắt quan điểm của thị trường về khả năng thay đổi giá của một chứng khoán nhất định. Các nhà đầu tư có thể sử dụng nó để dự đoán các chuyển động, cung cầu trong tương lai và định giá các hợp đồng quyền chọn.

Mô hình định giá của Seaweed dựa trên mô hình BSM được Phố Wall sử dụng rộng rãi và đã có một cải tiến độc đáo để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng chịu rủi ro có thể kiểm soát và kỳ vọng lợi nhuận cao bằng cách chọn giá hợp lý.

Để giải thích cho hạn chế của cơ chế AMM, một mô hình BSM đã được điều chỉnh và sử dụng để định giá quyền chọn.

Ký tự và định nghĩa:

S0 Giá thị trường của tài sản
r Lãi suất phi rủi ro (8% -10%)
q Tỷ lệ Cổ tức (là 0 đối với hầu hết các tài sản tiền điện tử)
σ Biến động hàng năm của tài sản
t Thời gian hết hạn trong năm
X Giá thực tế (Strike price: Là một mức giá cố định trong hợp đồng, tại đó người mua quyền chọn có thể mua hoặc bán trong trường hợp quyền chọn được thực hiện thành công.)

Seaweed tính đến cả hai sự điều chỉnh: Biến động thực và Hiệu ứng Nụ cười.

Biến động thực: Độ biến động cơ bản được sử dụng trong mô hình BSM sẽ là độ biến động thực được tính toán từ giá đóng cửa mỗi giờ trong 120 giờ vừa qua. Sau khi chuyển mức độ biến động hàng giờ thành mức độ biến động hàng năm bằng cách nhân sqrt {24 * 365}, giả sử là 60%, mức tăng thêm 50% sẽ được áp dụng cho mức độ biến động lên 90%. Hệ số biến động được áp dụng dựa trên quan sát trước đây về sự khác biệt giữa khối lượng ngụ ý và khối lượng thực tế của thị trường tiền điện tử. Hệ số này có thể được thay đổi thông qua cơ chế quản lý.

Hiệu ứng Nụ cười: Khi quyền chọn có giá thực hiện khác xa so với giá thị trường, thì sự biến động ngụ ý sẽ tăng lên.

SeaWeed Finance thêm phần điều chỉnh bằng cách thêm một hệ số được định nghĩa là Hệ số hiệu ứng nụ cười dựa trên chênh lệch tỷ lệ phần trăm tuyệt đối giữa giá thực tế và giá thị trường, để làm cho giá quyền chọn thực tế hợp lý hơn.
(Giá thực tế – Giá thị trường) / Giá thị trường * Hệ số Hiệu ứng nụ cười

SeaWeed Finance đã thông báo rằng mục tiêu của họ là xây dựng một nền tảng giao dịch phái sinh tài sản kỹ thuật số quyền chọn toàn cầu an toàn, chuyên nghiệp và sáng tạo để đáp ứng nhu cầu giao dịch quyền chọn của thế giới DeFi.

Theo thông báo chính thức của Seaweed Finance, Seaweed Dapp sẽ ra mắt vào ngày 29 tháng 3 năm 2021, vì vậy hãy cùng TAG chờ đợi trải nghiệm giao dịch trên Seaweed, nền tảng giao dịch quyền chọn phi tập trung sử dụng mô hình định giá BSM nhé!