stETH là những token được stake trong pool của Lido Finance. Đây là dự án cho phép stake và lock ETH để tham gia vào quá trình nâng cấp ETH 2.0. Đổi lại bạn sẽ được nhận lại stETH tương đương với số ETH bạn gửi trong pool.
Sự cố xảy ra vào lúc 21:00 UTC vào ngày 10 tháng 6, giá của stETH trên Curve là 0,9474 ETH. Mức giá đó thể hiện sự trượt giá khoảng 5% mặc dù thực tế là stETH được hỗ trợ gần 1: 1 với tiền gửi ETH.
Ngay sau đó nhóm thanh khoản trên Curve, ETH/stETH trở nên mất cân bằng nghiêm trọng khi những người tham gia thị trường bán stETH của họ điều này khiến thuật toán Curve điều chỉnh giá.
Alameda Research và những con cá voi săn mồi
Trên thực tế pool ETH/stETH hiện nay có đến hơn 75% là stETH điều này làm dẫn đến sự mất cân bằng. Và một sự thật bất ngờ đã được tiết lộ trên dữ liệu on – chain khi đứng sau sự việc xả stETH sang ETH chính là quỹ đầu tư mạo hiểm Alameda Research.
Nguồn: Etherscan
Đáng lẽ ra đây là cơ hội arbitrade hiếm có:
Bạn swap 1 ETH sang 1,029 stETH và hold đến sau khi The Merge kết thúc. Sau đó lên Lido Finance đổi 1,029 stETH thành 1,029 ETH. Như vậy sẽ có lời khoảng 3%.
Tuy vậy, đây chỉ là cách nhìn của chúng ta – những nhà đầu tư nhỏ lẻ. Còn đối với các quỹ lớn, các cá voi trên thị trường thì lại có cái nhìn và cách làm ngược lại. Họ sẵn sàng swap stETH sang ETH bất chấp tỉ lệ quy đổi sẽ đưa ra lượng ETH thấp hơn.
Và mới đây nhất là 2 giao dịch từ một whale lớn khác – Three Arrow Capital
Nguồn: Etherscan
Vậy tại sao họ lại làm như vậy? Sau khi phân tích hành vi ta có thể thấy được những nguyên nhân khiến họ thay đổi phương pháp để giảm thiểu rủi ro, những con cá voi luôn tìm cách tránh sai lầm nhất có thể:
Không có sự đảm bảo chắc chắn về giá cho ETH 2.0 sau sự kiện The Merge. Và đúng như vậy chúng ta đã thấy một sự giảm giá mạnh mẽ từ ETH, con số đó lớn hơn rất nhiều so với 3% nhận được từ tỉ lệ quy đổi.
Kế hoạch The Merge trì hoãn liên tục dẫn đến sự hoài nghi về khả năng chuyển giao 2.0 của ETH từ đó khiến nhà đầu tư mất lòng tin -> giá ETH giảm.
Một điều quan trọng cho đến nay, Lido Finance chịu sự chi phối của 7 con cá voi lớn mạnh trong thị trường bao gồm: a16z, Alameda, Coinbase, DCG, 3AC, Paradigm, Jump.
Công ty chuyên cho vay tiền điện tử Celsius là một trong những khách hàng lớn nhất cũng như nắm giữ lượng Staking ETH lớn nhất tại Lido. Cụ thể để tham gia vào ETH2.0 để kiếm reward, người dùng phải staking tối thiểu 32 ETH tuy vậy Lido Finance cho phép người dùng staking với bất kỳ lượng ETH nào với việc ra mắt token stETH.
Sau đó người dùng sẽ lấy số stETH đó để mua, vay hoặc đưa vào các nền tảng lending borrow khác để gia tăng thu nhập. Celsius đã làm đúng như vậy khi lấy tiền gửi của khách hàng, trong trường hợp này là Ethereum để staking trên Lido lấy stETH, sau đó trả cho khách hàng mức lợi nhuận 6-8% đối với tiền gửi ETH và giữ mức lợi nhuận còn lại.
Theo Nansen Research, công ty có ít nhất 475 triệu USD trong một ví tiền công khai.
Vậy điều gì đã khiến Celsius phải đình chỉ nạp tiền?
Theo các số liệu cho thấy quỹ nắm giữ số lượng ETH tương đương 27% dùng để thanh khoản và số còn lại đều nằm ở stETH và ETH 2.0 dưới dạng staking và chờ unlock trong thời gian dài.
Nguồn: Curve.io
Trong khi đó số tài sản mà người dùng Celsius rút ra mỗi tuần là khoảng 50.000ETH. Như vậy nếu duy trì về cơ bản Celsius sẽ không đủ thanh khoản cho người dùng trong vòng 5 tuần. Cũng trùng hợp chỉ trong thời gian ngắn vừa qua Celsius đã mất tong 500 triệu USD tài sản của người dùng cho vay trên Anchor vì cú sụp đổ của LUNA/UST.
Để không bị “phá sản” như ngân hàng truyền thống, Celsius có 2 cách:
Bán stETH sang ETH (trên Curve và một số nền tảng giao dịch khác), sau đó đổi sang stablecoin và trả tiền cho người dùng. Thế chấp stETH để vay các đồng crypto khác và swap sang stablecoin.
Bán stETH sang ETH hiện nay không quá khả thi. Vì như đã giải thích ở trên, pool ETH/stETH trên Curve đang bị trượt giá rất lớn >> Thu về ít ETH hơn, làm dự án thua lỗ. Nên dễ hiểu khi Celsius đã chọn cách 2: đem số stETH đó để vay nợ trên AAVE, Compound, Maker.
Dirty Bubble Audit of #CelsiusNetwork holdings update: $3.8 billion in assets across multiple DeFi protocols and wallets; $1.18 billion in debt from Aave, Compound, and Maker.
Many previously identified DeFi positions drained to fund main DeFi wallet.https://t.co/U5bmppFbDy
— Dirty Bubble Media: 🌡☠️ (@MikeBurgersburg) June 4, 2022
Compound: đã vay 149,5 triệu USD tiền DAI, 69,3 triệu USD tiền USDC. Tổng vay: 218 triệu USD.
Maker: đã vay 278,7 triệu USD tiền DAI.
Như vậy, với 445k stETH, Celsius đã dùng để vay nợ khoảng 1,18 tỷ USD.
Đáng chú ý, không chỉ Celsius dùng stETH để vay trên AAVE mà nhiều dự án/tổ chức khác cũng làm như vậy. AAVE hiện có đến 2,5 tỷ USD tài sản thế chấp dưới dạng stETH.
Nguồn: Ethereum Market
Hiệu ứng sụp đổ Domino
Rủi ro stETH ngày càng bị depeg, giảm giá trị so với ETH sẽ tạo ra hiệu ứng dây chuyền làm ETH càng lúc càng dump.
Alameda và các quỹ lớn sẽ tiếp tục “thoát hàng” stETH.
stETH depeg càng nặng.
Cặp cho vay ETH/stETH trên AAVE rủi ro kéo theo ETH dump.
Celsius không còn đủ thanh khoản để người dùng rút -> Hoảng loạn trong cộng đồng -> Càng nhiều người muốn rút tài sản.
Celsius không còn khả năng trả nợ vay -> Các nền tảng cho vay như AAVE, Compound, Maker buộc phải thanh lý số tài sản thế chấp.
Không chỉ ETH dump mà còn BTC, MKR dump kéo theo thị trường sụp đổ.
Cảm ơn anh em đã đọc bài viết. Theo dõi kênh WETAG để cập nhật diễn biến tình hình thị trường sớm nhất tại đây nhé!!!
Nguồn cơn của sự sụp đổ
stETH là những token được stake trong pool của Lido Finance. Đây là dự án cho phép stake và lock ETH để tham gia vào quá trình nâng cấp ETH 2.0. Đổi lại bạn sẽ được nhận lại stETH tương đương với số ETH bạn gửi trong pool.
Sự cố xảy ra vào lúc 21:00 UTC vào ngày 10 tháng 6, giá của stETH trên Curve là 0,9474 ETH. Mức giá đó thể hiện sự trượt giá khoảng 5% mặc dù thực tế là stETH được hỗ trợ gần 1: 1 với tiền gửi ETH.
Ngay sau đó nhóm thanh khoản trên Curve, ETH/stETH trở nên mất cân bằng nghiêm trọng khi những người tham gia thị trường bán stETH của họ điều này khiến thuật toán Curve điều chỉnh giá.
Alameda Research và những con cá voi săn mồi
Trên thực tế pool ETH/stETH hiện nay có đến hơn 75% là stETH điều này làm dẫn đến sự mất cân bằng. Và một sự thật bất ngờ đã được tiết lộ trên dữ liệu on – chain khi đứng sau sự việc xả stETH sang ETH chính là quỹ đầu tư mạo hiểm Alameda Research.
Đáng lẽ ra đây là cơ hội arbitrade hiếm có:
Bạn swap 1 ETH sang 1,029 stETH và hold đến sau khi The Merge kết thúc. Sau đó lên Lido Finance đổi 1,029 stETH thành 1,029 ETH. Như vậy sẽ có lời khoảng 3%.
Tuy vậy, đây chỉ là cách nhìn của chúng ta – những nhà đầu tư nhỏ lẻ. Còn đối với các quỹ lớn, các cá voi trên thị trường thì lại có cái nhìn và cách làm ngược lại. Họ sẵn sàng swap stETH sang ETH bất chấp tỉ lệ quy đổi sẽ đưa ra lượng ETH thấp hơn.
Và mới đây nhất là 2 giao dịch từ một whale lớn khác – Three Arrow Capital
Vậy tại sao họ lại làm như vậy? Sau khi phân tích hành vi ta có thể thấy được những nguyên nhân khiến họ thay đổi phương pháp để giảm thiểu rủi ro, những con cá voi luôn tìm cách tránh sai lầm nhất có thể:
Một điều quan trọng cho đến nay, Lido Finance chịu sự chi phối của 7 con cá voi lớn mạnh trong thị trường bao gồm: a16z, Alameda, Coinbase, DCG, 3AC, Paradigm, Jump.
Celsius và bài học cho những nhà thanh khoản
Công ty chuyên cho vay tiền điện tử Celsius là một trong những khách hàng lớn nhất cũng như nắm giữ lượng Staking ETH lớn nhất tại Lido. Cụ thể để tham gia vào ETH2.0 để kiếm reward, người dùng phải staking tối thiểu 32 ETH tuy vậy Lido Finance cho phép người dùng staking với bất kỳ lượng ETH nào với việc ra mắt token stETH.
Sau đó người dùng sẽ lấy số stETH đó để mua, vay hoặc đưa vào các nền tảng lending borrow khác để gia tăng thu nhập. Celsius đã làm đúng như vậy khi lấy tiền gửi của khách hàng, trong trường hợp này là Ethereum để staking trên Lido lấy stETH, sau đó trả cho khách hàng mức lợi nhuận 6-8% đối với tiền gửi ETH và giữ mức lợi nhuận còn lại.
Theo Nansen Research, công ty có ít nhất 475 triệu USD trong một ví tiền công khai.
Theo các số liệu cho thấy quỹ nắm giữ số lượng ETH tương đương 27% dùng để thanh khoản và số còn lại đều nằm ở stETH và ETH 2.0 dưới dạng staking và chờ unlock trong thời gian dài.
Trong khi đó số tài sản mà người dùng Celsius rút ra mỗi tuần là khoảng 50.000ETH. Như vậy nếu duy trì về cơ bản Celsius sẽ không đủ thanh khoản cho người dùng trong vòng 5 tuần. Cũng trùng hợp chỉ trong thời gian ngắn vừa qua Celsius đã mất tong 500 triệu USD tài sản của người dùng cho vay trên Anchor vì cú sụp đổ của LUNA/UST.
Để không bị “phá sản” như ngân hàng truyền thống, Celsius có 2 cách:
Bán stETH sang ETH (trên Curve và một số nền tảng giao dịch khác), sau đó đổi sang stablecoin và trả tiền cho người dùng. Thế chấp stETH để vay các đồng crypto khác và swap sang stablecoin.
Bán stETH sang ETH hiện nay không quá khả thi. Vì như đã giải thích ở trên, pool ETH/stETH trên Curve đang bị trượt giá rất lớn >> Thu về ít ETH hơn, làm dự án thua lỗ. Nên dễ hiểu khi Celsius đã chọn cách 2: đem số stETH đó để vay nợ trên AAVE, Compound, Maker.
Các khoản vay của Celcius
Như vậy, với 445k stETH, Celsius đã dùng để vay nợ khoảng 1,18 tỷ USD.
Đáng chú ý, không chỉ Celsius dùng stETH để vay trên AAVE mà nhiều dự án/tổ chức khác cũng làm như vậy. AAVE hiện có đến 2,5 tỷ USD tài sản thế chấp dưới dạng stETH.
Hiệu ứng sụp đổ Domino
Rủi ro stETH ngày càng bị depeg, giảm giá trị so với ETH sẽ tạo ra hiệu ứng dây chuyền làm ETH càng lúc càng dump.
Cảm ơn anh em đã đọc bài viết. Theo dõi kênh WETAG để cập nhật diễn biến tình hình thị trường sớm nhất tại đây nhé!!!
https://t.me/TAGNewsVN